长源电力2026年中报：发电量止降转增、净利扭亏，风电成新能源战略主攻方向

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指标2025年全年2026年上半年新增新能源项目储备65.22万千瓦（其中风电65万千瓦）风电20万千瓦获取新能源建设指标30万千瓦（风电22万千瓦、光伏8万千瓦）风电50万千瓦

2026年上半年获取的建设指标全部为风电，且半年的指标获取量已超过2025年全年水平。风电从"优先发展"的并列选项升级为明确的"主要方向"。

项目2025年全年同比2026年上半年同比总发电量344.40亿千瓦时-14.12%169.28亿千瓦时+1.28%其中：火电298.18亿千瓦时-16.66%148.55亿千瓦时+1.12%水电16.61亿千瓦时+19.18%9.41亿千瓦时+67.28%风电4.29亿千瓦时-12.32%2.11亿千瓦时+5.79%光伏24.50亿千瓦时+3.46%9.21亿千瓦时-26.99%售热量2255.09万吉焦-4.93%1319.22万吉焦+20.05%

收入与毛利结构方面，2026年上半年发电-电力收入60.03亿元，占总收入87.52%，同比+2.12%；发电-热力收入7.88亿元，占比11.49%，同比+20.39%，毛利率15.40%，同比提升22.62个百分点；电力业务毛利率6.74%，同比下滑1.98个百分点。热力业务量价齐升，成为收入与盈利结构中最突出的改善项，与公司"火电厂全部具备供热能力，并依托周边经济开发区积极拓展热力市场"的表述相互印证。

光伏是上半年唯一收缩的电源：发电量下降26.99%，管理层归因于"全省装机持续增长，光伏企业存在大发时段因电网断面阻塞而无法发电的情况，且上半年阴雨时长高于同期"。同期湖北全省水电同比增长52.83%，管理层明确表述为"严重挤压火电机组发电空间"，但公司火电发电量仍实现+1.12%的正增长，主要依托2026年1月汉川四期第二台100万千瓦机组投产转商运带来的增量——公司可控装机从2025年末的1260.25万千瓦增至1360.25万千瓦（火电从931万千瓦增至1031万千瓦），占湖北全省装机比重由9.07%升至9.53%，火电占比由20.49%升至22.42%。

指标2025年全年同比2026年上半年同比营业收入135.28亿元-22.21%68.59亿元+3.70%归母净利润-0.66亿元-109.25%1.73亿元+82.39%扣非净利润-1.30亿元-118.80%1.62亿元+123.40%经营活动现金流净额30.12亿元-23.47%13.47亿元-19.40%财务费用4.36亿元-19.18%2.55亿元+15.67%研发投入9960.94万元+87.77%412.36万元-71.44%

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